“人性是不变的”，金鹰基金基金经理陈颖这么说。
这么说，陈颖并不是进入形而上的哲学范畴，还是就新技术的发展路径而言的。
陈颖说，可能具体的技术形态或者商业模式不一样，但是事物发展的规律是一样的。会经历从概念到运用，然后渗透率提升、成本下降，最终成为产业，成为日常生活的一部分，这样的一个过程。
这种对新技术发展路径的洞察，怎么转化为投资上的致胜之术？
陈颖是一个很好的观察案例。
带着“产业视角”而来
北京大学电子工程专业学士，中山大学工商管理硕士。具有7.76年公募基金投资管理经验，在管基金数量4只，截至2022年底，管理总规模11.27亿元。8年通信及计算机行业工作经验，曾任备考自学的同学，到当地教育考试院查看自己专业所有科目，然后找教材，一步一个脚印开始学习。报辅导班的同学，只需根据老师的要求来，考试规划、时间安排等老师都会帮你安排好，其他事情不用操心，好好学习就行了。三、网上注册报名自考大多数省份报考时间，一般会在每年2、3月和8、9月开始报名。不同地方时间不同，建议留意当地考试院通知。职于广东省电信规划设计院、惠普公司；13年TMT行业研究与投资经验，2012年9月加入金鹰基金管理有限公司，先后任电子行业研究员、研究小组组长、基金经理助理、基金经理等，现任权益投资部首席投资官、基金经理。
这是陈颖的官方履历。
陈颖的工作经历，可以分为两大部分，实业企业和金融行业。
在实业企业部分，陈颖积累了很重要的“产业视角”。
八年的实业经验，陈颖在此期间见证了中国移动通讯、IT系统、移动互联网等几个领域从萌芽期到渗透期，再到科技发展期，最后到成熟期的全过程。因此，他对通信及计算机行业的理解是较为深刻的。
陈颖总结过往的产业经验对自己的影响，主要有三点：
“第一点，我觉得实业的经验对我把握新事物、新商业模式的发展过程有指导性作用。”
陈颖刚毕业是在广东省电信规划设计院工作，当时帮运营商做IT、数据网和移动网的战略规划，基本上也算是见证了国内从窄带通信到宽带通信到移动通信的变迁，也见证了信息技术在公司管理中从无到有，从简单支撑到全面业务支撑的变迁。
“第二点是对实业运营的深刻理解，会让我更容易去判断上市公司的商业规划是不是靠谱。”
陈颖说，一般情况下，公司实际运营可能会比管理层的商业规划要复杂很多，会有各种各样的制约或意外。有时候二级市场会按照规划的理想状态去给估值、给盈利预测，但实际上基本面的进展往往没那么快。“我在做公司判断的时候，会更多设想实体中的具体情况，尽量站在实体的角度去估算，而不是站在二级市场的相对乐观的预期上去估算，这样虽然有时也会错失一些机会，但更多的时候会帮助我避免掉一些风险。”
“第三是对公司各方面的理解会比较深刻，更容易抓住一些牛股，同时规避被高位套牢的风险。”
陈颖会从产业的角度寻找一些未来可能长大、有比较强竞争壁垒的公司，而且不太会在行业景气度的末期去看一家公司。从产业发展的角度，尽量避免选择基本面变坏或者股价严重脱离基本面的公司。
就这样，产业视角和金融投资，在陈颖的身上，实现了承启。
收益思维 寻找预期差
正是因为兼具产业视角和金融视角，陈颖才能说出“洞悉人性”的“妙语”。
“以史为鉴，我们会发现，人性是不变的，人们对生产力飞速发展的向往是不变的。”陈颖说。
在这样的不变向往之下，新技术的发展和运用，才会不断涌现。当然，事物的发展，有其过程。
“可能具体的技术形态或者商业模式不一样，但是事物发展的规律是一样的，新技术刚出现，大多被认为是主题或者概念，然后经过一些事情的发酵开始变得深入人心，渗透率慢慢提升，成本大幅下降，产业得以迅速发展，最终成为人们日常生活的一部分。”陈颖介绍说。
那么，作为从投研的专业角度，陈颖如何捕捉新技术的机遇？又怎样规避在新事物螺旋式发展中可能出现的震荡？
陈颖有系统的战法。
“首先我还是会做很多案头工作，主要就是看上市公司财报、公司网站和行业信息，看这个公司的产品以及和竞争对手之间的比较差距，基于公开信息去分析和判断，然后再去做上市公司交流。”陈颖说。
具体来讲，他会分析公司产品及技术的竞争力与成长性，管理层对公司未来的商业计划等。
其次，则是观察管理层，通过对管理层过往历史的分析，结合市场、备考自学的同学，到当地教育考试院查看自己专业所有科目，然后找教材，一步一个脚印开始学习。报辅导班的同学，只需根据老师的要求来，考试规划、时间安排等老师都会帮你安排好，其他事情不用操心，好好学习就行了。三、网上注册报名自考大多数省份报考时间，一般会在每年2、3月和8、9月开始报名。不同地方时间不同，建议留意当地考试院通知。产品和商业模式规划，去估算公司商业计划成功的概率。“综合过往基本面的分析和对未来的判断，我们会给出盈利预测分析，并考量当前估值的安全程度。最后还会去了解一下市场的预期，并和自己的预期做交叉验证。”
总体来说，陈颖的方法就是将宏观策略与中观的产业发展相结合，去分析和判断市场下一个产业热点在哪，并提前做分析或投资。
找到产业热点后，还要具体到公司的投资，陈颖又怎么做？
“首先，通过自上而下确定主观仓位及行业，接着确定细分产业的选择。最后通过自下而上的方式进行个股选择。在个股选择上面，个人更倾向于以收益思维为导向，以及市场预期差的分析作为主要的方法论，来进行个股的选择。”陈颖言简意赅。
收益思维，寻找预期差，决定了陈颖的投资，不能是“追风捕蝶”式的。
“我喜欢找市场上预期差相对较大的公司，深入研究这种公司，在预期差兑现过程中，股价可能就会出现比较大的涨幅，这种才是我认为研究和投资的价值所在。”陈颖喜欢这种研究和投资的“HARD模式”。
TMT反转趋势或已确立
今年以来，信创、AI等主题带火了TMT行业。
而去年三季度以来，陈颖就早已在传媒、计算机等行业，做好布局。
（金鹰核心资源混合基金2022年末重仓股数据备考自学的同学，到当地教育考试院查看自己专业所有科目，然后找教材，一步一个脚印开始学习。报辅导班的同学，只需根据老师的要求来，考试规划、时间安排等老师都会帮你安排好，其他事情不用操心，好好学习就行了。三、网上注册报名自考大多数省份报考时间，一般会在每年2、3月和8、9月开始报名。不同地方时间不同，建议留意当地考试院通知。来源：基金定期报告，基金过往持仓不代表现在持仓，不代表未来持仓预测，不作为投资建议。）
那么，陈颖这位由实业而来的基金经理如何看待这波机会？
陈颖指出，计算机行业有一个特点，它下游很分散，任何一个行业都有对应的上游的计算机公司，所以无论什么时候，计算机行业其实都有自己的阿尔法。“从2020年开始，我的持仓中一直都有低估值的计算机公司，去年三、四季度又慢慢加了仓位，同时还新增了较大的传媒仓位。”陈颖回顾称。
陈颖表示，今年到现在为止，比较关注计算机和传媒这两个行业。陈颖认为，短期可能会有一些公司估值上面出现了回归，或者是已经有了泡沫，但是还有很多公司在合理估值范围以内。“我个人认为计算机、传媒行业，可能会是趋势性的反转，反转的过程可能一波三折，但反转的趋势或已然确立。”
具体的投资机会上，陈颖圈点了主要的方向。
在计算机方向上，陈颖关注三类机会：
第一个方向是补短板的逻辑，代表性的就是处理器、操作系统、数据库这些基础软硬件，会有大量的国产替换需求，每年还会有新增的日常需求。
第二个方向是创新。“前年三季度元宇宙刚出来的时候，我把它称为新技术的合集，包括AI、虚拟人、数字货币、虚拟现实、数字孪生技术等，有成为下一代互联网的可能性。最近市场上AI板块表现较为活跃，一是因为它是新东西，二是因为它的应用范围特备考自学的同学，到当地教育考试院查看自己专业所有科目，然后找教材，一步一个脚印开始学习。报辅导班的同学，只需根据老师的要求来，考试规划、时间安排等老师都会帮你安排好，其他事情不用操心，好好学习就行了。三、网上注册报名自考大多数省份报考时间，一般会在每年2、3月和8、9月开始报名。不同地方时间不同，建议留意当地考试院通知。别广。一旦后期AI模型成熟，算力成本下降，则有可能改变各行各业的生态。”陈颖说。
第三个方向是数字中国和数据要素，目前更多的是关于数据要素制度和法规性的变化。数据作为一种新的生产要素，相关市场空间是巨大的，但由于缺乏成熟的商业模式，后续还需要深入研究和琢磨相关的行业和公司。
传媒方向上，陈颖认为，囊括游戏、影院、广告、互联网等的传媒行业，整体上可能都是一个复苏趋势。
其中，游戏版号在去年开始恢复常态发放，行业开始反转，不过，游戏行业回到合理的估值区间，预期差可能不大，有点类似于稳定增长的消费类公司。至于游戏行业中的阿尔法，可能就要看谁能结合VR、AI这些新技术，做出爆款游戏。
电影则是随着疫情的影响基本消失，可能是会有较大反转。广告方面，互联网企业、游戏企业都是投广告比较大的行业，这些行业在慢慢地复苏，广告投资可能也会呈复苏趋势，但复苏的具体情况可能还需要看实体经济整体的复苏情况。
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