短线反抽可能还有一些空间，但在当前内部驱动因素处于“预期交易”到“复苏交易”的过度阶段的背景下，反抽应该仍会局限于阶段性区间震荡范围内，且目前已进入预期震荡区间的上半区，向上空间也较为有限了。
《投资者网》特约国金证券财富领航员 毛锐
上周五早盘三大指数集体高开。开盘之后，指数集体冲高回落但仍保持在平盘线上震荡。午后，指数再次震荡走强，创业板指领涨。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以涨0.36%、涨0.64%、涨0.69%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）29家，显示市场情绪偏低；个股涨跌比3436：1331，个股平均涨幅0.90%，赚钱效应显现，两市成交额9533亿，较前一交易日增量0.91%。北上资金净流入逾16亿。
在上周五的早评中，锐叔曾预测道：“A股短线上大概率将延续反抽之势”，所以上周五大盘的上涨应该算是“如期延续反抽”。而且与上周四相比，尽管沪指涨幅有所减小，但个股方面则强太多了，从涨跌比和个股平均涨幅来看，可以说是一周多来最强表现，显示整体市场情绪也明显回暖。而在周末各大券商策略报告中，也普遍转为乐观，比如中信证券就称：全年第二个关键做多窗口料将在4月开启。那么，当下我们是否应该更乐观一些，将上周四开始的反抽视为新一轮阶段性上升趋势的起点呢？
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与3月相比，4月来自外部的扰动应该会明显减弱。一方面，3月爆发的欧美银行危机是导致A股短期调整的重要原因之一，目前看来这方面已得到暂时控制；另一方面，此次银行危机的爆发倒逼欧美放缓加息步伐乃至提前结束加息周期，有助于人民币走强及减少国内货币政策掣肘，从而带来外资流入及国内流动性宽松预期。
而在外部扰动减弱背景下，决定A股波动的主要因素将来自于内部。但由于一方面，此前披露的CPI、工业利润等经济数据大幅回落，让市场对经济回升的持续性有所担忧，并降低了上市公司一季报业绩预期；另一方面，当前货币政策也开始再次加力稳增长，继3月27日央行全面降准释放5000多亿中长期流动性后，上周又连续5天通过逆回购累计投放了8110亿短期流动性。两方面形成对冲，因此内部驱动上总体保持平衡。因此，在后续基本面数据没有再次带给市场信心之前，短期大概率还是会维持相对平衡的反复震荡格局。
综合来看，相信未来随着经济数据的转强，市场迟早会迎来新一轮上升趋势，对应在技术上则是去年11月以来的第五浪上涨，但目前时机应该还不成熟，恐怕还是处于“好事多磨”阶段，这一阶段的运行方式还是主要在3223-3310区间反复震荡，行情和机会还是以结构性为主。对应在操作层面上，一方面，在总体仓位控制上，坚持之前在上述震荡区间下半区以持股待涨、逢低加仓为主，以及上半区以持币观望、逢高减仓为主的策略。另一方面，激进者可继续把握人工智能等前期热门方向，稳健者则可在一季报高增预期较强的新能源方向进行逢低布局。
板块和热点方面，上周五盘面上，行业方面，按不加权方式排序，传媒娱乐、电信运营、互联网等涨幅居前，酒店餐饮、船舶、银行等小幅下挫。题材方面，结合涨停个股数量和板块指数涨幅，人工为了帮助大家高效备考，一次上岸！小编给大家准备了福利：自考刷题小程序历年真题+模拟题库+章节测试＋专项练习一款专门为备考自学考试研发的小程序点击下方公众号名片按照图片指示即可进入小程序广州自考小助手为广东自考学生提醒考试相关信息一站解决所有自考问题。广东自考考试报名-提升学历平台。智能、虚拟现实等较为活跃。
经过三天的震荡调整或者说“洗盘”之后，上周五人工智能板块卷土重来，K线出现“阳包阴”，相关的传媒娱乐、电信运营、AIGC、ChatGPT等也纷纷大涨。虽然最近人工智能方向确实出现了一些过热迹象，但锐叔在最近几次早评中都提到这并不意味着其行情很快会结束，在上周二的早评中也给了大家相应的操作策略，即：连续阳线上涨后还是应该谨慎追涨，而一旦出现中阴或长阴调整，反倒可能是逢低进场的机会。因此，人工智能相关方向在上周二、上周四的大跌，以及上周五的再次大涨，说明其节奏上还是比较符合锐叔判断的。此外，锐叔在上周二的早评中还给了大家两个相关行情完成的参考，即：一是时间上可能会持续到4月中旬，因为届时市场将步入一季报的密集披露期，届时投资者的关注重心可能会出现转移；二是目标上应该会去冲击一下板块指数的历史高点1477，毕竟这样级别的行情中创新高也是应该的。这两个判断尚需时间来验证，最终的结果可能会高于锐叔的预期，也可能低于锐叔的预期，但上周五相关板块的再次大涨至少说明一点，当前应该还没到相关行情“言顶”之时，接下来仍可在里面挖掘机会。人工智能相关环节应该主要包括基础硬件支持（如AI芯片等）、大模型（如ChatGPT、文言一心、盘古大模型等）、应用场景（如AI+游戏、AI+办公、AI+电商、AI+医疗、AI+教育等），其中应用环节涉及面最广、可挖掘的内容最多。今天，锐叔就再给大家聊一下AI+金融，因为这方面有一个消息面驱动：美东时间3月30日，全球最大的财经资讯公司彭博社发布最新公告称，该公司开发了专为金融领域量身打造的拥有500亿参数的大型语言模型（LLM）——BloombergGPT。BloombergGPT训练的数据集，51.3%来自于彭博近40年来的金融领域积累的数据，48.7%来自于公开数据。从最终的测试效果来看，在通用性能上，BloombergGPT相比其他模型没有明显的不足，但是在金融专业领域，BloombergGPT相比为了帮助大家高效备考，一次上岸！小编给大家准备了福利：自考刷题小程序历年真题+模拟题库+章节测试＋专项练习一款专门为备考自学考试研发的小程序点击下方公众号名片按照图片指示即可进入小程序广州自考小助手为广东自考学生提醒考试相关信息一站解决所有自考问题。广东自考考试报名-提升学历平台。其他模型有明显的优势。从Bloomberg的案例可以看出，未来具备细分领域高质量数据的公司在大模型的应用上将获得先发优势。BloombergGPT的推出可能给金融领域带来两方面的启发：一是金融行业可能成为垂直GPT率先落地的场景。未来，彭博有计划将他们训练BloombergGPT的细节方法披露出来，这可能对我国头部科技公司的行业大模型训练带来启发，其他垂直行业也可以借鉴相关经验。二是多个应用场景可能受益于金融GPT的落地。BloombergGPT主要在情感倾向分析、是非题、主体提取及股票代码匹配、问答题等方面进行了测评，未来可能应用的场景包括：1）新闻情感倾向分析及内容生成。可以辅助金融机构判断市场对某一事件的观点，辅助量化策略和投资决策；2）金融领域知识问答及股票代码匹配。可以辅助金融机构进行信用评估、辅助投资人筛选新闻相关概念股、辅助分析师进行领域知识学习及提升资料阅读效率等；3）财务报表分析及会计审计辅助。可以辅助金融机构生成基础的财务分析报告和招股书、辅助投研人员报表配平、辅助会计和审计方面的工作。本次彭博社发布为金融界打造的大型语言模型在部分金融垂直场景表现出强于通用大模型的能力，因此未来金融领域以及其它垂直领域的GPT革命或许才刚刚开始，值得我们持续关注和挖掘。而基于这一事件的催化，主要受益企业应该有两类，一是AI+金融类公司，二是GPT大模型的开发类企业。
消息面上，周末有两个有关半导体的新闻值得关注：一是根据日本经济产业省官网、日经新闻网，日本政府3月31日宣布，将修订外汇与外贸法相关法令，将高端半导体制造设备等23种品类列入出口管制对象；二是3月31日，我国网络安全审查办公室发布公告，将对美光（Micron）在华销售的产品实施网络安全审查。这两起事件，说明我国和西方在半导体领域的出口管制和反制博弈正在加剧，这将进一步强化我国半导体国产替代的逻辑。此次日本列入出口管制对象的23品类产品包括极紫外线(EUV)相关产品的制造设备和使存储元件立体堆叠的蚀刻设备等。按逻辑半导体的性能来看，出口管制的均为制造线路宽度在10～14nm以为了帮助大家高效备考，一次上岸！小编给大家准备了福利：自考刷题小程序历年真题+模拟题库+章节测试＋专项练习一款专门为备考自学考试研发的小程序点击下方公众号名片按照图片指示即可进入小程序广州自考小助手为广东自考学生提醒考试相关信息一站解决所有自考问题。广东自考考试报名-提升学历平台。下的尖端产品所必需的设备，包括3项清洗设备、11项薄膜沉积设备、1项热处理设备、4项光刻/曝光设备、3项刻蚀设备、1项测试设备。该法令将从3月31日至4月29日征求意见，预计在7月施行。日本半导体设备在涂胶显影、刻蚀、划片以及后道测试等领域具备一定的技术和市场优势。根据SEMI统计的2021年全球前十五大半导体设备企业排名，日本厂商占据了7家，包括东京电子（3）、爱德万（6）、SCREEN（8）、日立高科（10）、迪斯科（11）、尼康（13）、Kokusai?Electric（14）。此次禁令影响到10多家日本半导体设备公司，包括刻蚀设备、涂胶显影设备龙头东京电子、曝光设备厂商尼康、清洗设备龙头SCREEN、测试设备龙头爱德万等，国内对标公司有望受益。而此前3月8日荷兰光刻机大厂ASML通过官网发布了《关于额外出口管制的声明》称，其TWINSCANNXT：2000i及之后的浸没式光刻系统都将受到限制。对于中国半导体产业而言，荷兰、日本相继加入美国的半导体对华限制政策，后续先进制程设备依赖国产厂商突破。同时限制设备的型号目前对国内成熟制程的发展影响相对较小，但在当前贸易背景下，成熟制程设备国产化率有望继续提升。美光是是全球最大的半导体储存及影像产品制造商之一，其主要产品包括DRAM、NAND闪存、NOR闪存、SSD固态硬盘和CMOS影像传感器，总公司（Micron Technology,?Inc.）设于美国西北部爱达荷州的首府博伊西。中国大陆是美光的第三大市场，去年营业额33亿美元。但就是这家公司，在美国对中国半导体一系列打击中，就曾扮演过不光彩的角色，比如当初美国商务部将福建晋华列入出口管制清单就是其在背后推动的，这不就是典型的“吃饭砸锅”吗？当然，这次我国有关部门对其的审查，更多是基于安全因素，因为存储器是用来存储程序和数据的部件，在以数据要素为核心的数字经济新时代，对这类核心芯片展开安全审查是必需的。虽然最终的审查结果尚不确定，但至少有助于提升市场对存储器国产替代的预期。对于存储器，锐叔才刚刚于上周五的早评中重点提示过，当时主要是基于基本面的逻辑，尤其是在人工智能加速发展的背景下，未来需求有大幅提升的预期。 据OpenAI测算，自2012年以来，全球头部AI模型训练算力需求3-4个月翻一番，每年头部训练模型所需算力增长幅度高达10倍。根据美光科技首席商务官Sumit Sadand表示，一台典型的AI服务器的DRAM数量是普通服务器的8倍，NAND数量是普通服务器的3倍。因此，当时在早评中建议中期角度上，存储芯片领域应该是半导体板块中值得关注的一个方向。现在看来，短线上恐怕也会在往上冲一下了。
操作策略：
上周五大盘如期延续反抽之势。而且从个股涨跌比和平均股价涨幅为一周多来最强表现来看，整体市场情绪也明显回暖。短线来看，短线反抽可能还有一些空间，但在当前内部驱动因素处于“预期交易”到“复苏交易”的过度阶段的背景下，反抽应该仍会局限于阶段性区间震荡范围内，且目前已进入预期震荡区间的上半区，向上空间也较为有限了。中期来看，此前上证指数对应的市盈率已低于多次历史大底时的水平，对应的市净率则创历史最低，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比；目前估值虽有所抬升，但仍处于历史偏低水平。而最新金融数据再超预期显示国内经济仍处于回升过程中，同时政策在经济尚未恢复到正常水平时也会延续之前偏宽松基调，叠加随着5、6月份美联储最后加息的结束，外部因素扰动将逐渐消除，中期市场前景依然看好。操作上，介于当前大盘已进入预期震荡区间的上半区，向上空间已较为有限，轻仓者站上以观望为主，等待后市再次回调低吸机会；重仓者若遇大盘继续冲高，可在战术层面上考虑逐步控制一下仓位，也可基于中期前景乐观的预期战略性持股待涨为主。
（国金证券毛锐 SAC执业编号 S1130622080021）
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